آفاق صعودية للذهب في عام 2023

رام الله – دنيا الوطن

منذ بداية شهر تموز/يوليو تعرض الذهب لضغوط بيع قوية حيث تراجع إلى ما دون مستوى الدعم النفسي 1900 دولار للأونصة للمرة الأولى منذ آذار/ مارس، في تناقض حاد مع ما رأيناه في أوائل أيار/ مايو عندما أصبحت أسعار الذهب قريبة جدًا من أعلى مستوى على الإطلاق البالغ 2074 دولار للأونصة الذي تم تسجيله في آب/ أغسطس 2020، وعلى الرغم من خسائر المعدن الأصفر إلا إنه حقق مكاسب بأكثر من 5% منذ بداية العام حتي الآن.

يمكن تفسير هذه التراجعات لعدة أسباب: دولار أمريكي أقوى وبيانات اقتصادية قوية وتسعير الأسواق لخفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وما إلى ذلك، ومع ذلك فهذه ليست سوى عوامل “قصيرة الأجل”، والرياح الخلفية لأصول الملاذ الآمن لا تزال في مكانها تحرك للأمام، فمنذ بداية العام ارتفعت السبائك بنسبة 10% على الرغم من انخفاضها الأخير متفوقةً على أداء الأسهم العالمية بهامش واسع.

يقول خبراء السوق أن الاتجاه الصعودي العام سيبقى وسوف يستعيد الذهب قوته في عام 2024، مع بدء البنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك انجلترا تخفيف سياساتهم النقدية.

وعلى ما يبدو أن التوقعات الصعودية للمعادن الثمينة لا تزال قائمة على مدى أطول، فيما يلي خمسة أسباب أبرزناها:

سلوك البنوك المركزية

ما يحافظ على تداول الذهب في سوق صاعدة هو الطلب القوي على المعدن، تحت قيادة مستوى غير مسبوق من الشراء من قبل البنوك المركزية.

وبصفة البنوك المركزية أنها مقرض الملاذ الأخير لبلدانها، فإنها كانت تعمل على تكديس الذهب للوفاء بالتزاماتها المالية منذ الأزمة المالية 2007 -2008، ذكرت بلومبرج سابقًا أن البنوك كانت تشتري أكبر قدر من الذهب منذ أن تخلت الولايات المتحدة عن معيار الذهب في عام 1971.

اعتبارًا من اليوم، تتمتع البنوك المركزية بأطول فترة لشراء الذهب، وهو ما يمثل تحولًا جذريًا في الموقف من التسعينيات وأوائل القرن الحادي والعشرين.

عززت أحدث البيانات الصادرة عن مجلس الذهب العالمي اتجاه البنوك المركزية لشراء الذهب بلا هوادة والذي لوحظ في الآونة الأخيرة، فخلال الربع الأول من العام أضافت البنوك مجتمعة 228 طنًا إلى الاحتياطيات العالمية، وهو ما يمثل أعلى معدل فصلي لمشتريات الذهب منذ أن بدأ مجلس الذهب العالمي في تسجيل البيانات في عام 2000.

يأتي هذا في أعقاب ما كان بالفعل عامًا مثيرًا للإعجاب للشراء في عام 2022، حيث أضافت البنوك المركزية خلاله 1136 طنًا والذي يقدر قيمته بحوالي 70 مليار دولار مسجلة أكبر كمية مشتريات لها في 11 عامًا، تم شراء معظمهم في النصف الثاني من العام الذي شهد شراء نحو 862 طنًا.

وتعليقًا على هذا الاتجاه الأخير، قال مجلس الذهب العالمي إنه يتوقع أن يظل صافي شراء البنك المركزي للذهب قويًا حتى عام 2023 نظرًا لبيانات الربع الأول التي جاءت أفضل من المتوقع، إن زيادة مستويات شراء البنوك المركزية يجلب الذهب نحو “مرحلة جديدة” من السوق الصاعدة.

الديناميكيات الجيوسياسية

من المحتمل أن تكون العوامل الجيوسياسية المتصاعدة وراء شراء البنوك المركزية للذهب وهي التي دفعتها إلى إضافة سبائك الذهب لاحتياطياتها.

ولعل أكثرها وضوحاً هو الغزو الروسي لأوكرانيا والاضطرابات السياسية الأخيرة والتي تعمل على خفض الرغبة في المخاطرة بشكل عام وإشعال تجارة الذهب التي تعتبر ملاذًا آمنًا، بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تكون للعقوبات المفروضة على روسيا تأثير أوسع على التجارة الدولية، ولا سيما ما تعنيه بالنسبة لوضع الدولار الأمريكي.

يعتقد أحد الخبراء أن البنوك المركزية قد كثفت عمليات الشراء استعدادًا لـ “إزالة الدولرة”، مع الأخذ في الاعتبار الدور الناشئ للذهب كأصل احتياطي محايد، وقال أن “إزالة العولمة تسرع من الانتقال إلى عالم متعدد الأقطاب مما يجعل مسألة مخصصات احتياطي العملات العالمية أكثر أهمية”، منذ أن وصل الدولار الأمريكي إلى ذروته في أواخر التسعينيات تراجعت حصته ببطء في السوق كعملة احتياطية.

أظهر التاريخ أن هيمنة العملة في التجارة الدولية والاحتياطيات تتبع الهيمنة الاقتصادية والثقافية والعسكرية، ويمكن أن تتحرك عمليات إعادة تخصيص العملات بسرعة أكبر وبشكل أكبر مما كان متوقعًا إذا قام مديرو البنوك المركزية في العالم بزيادة المخصصات للعملات الأخرى أو الأصول المحايدة الاحتياطية.

في الوقت الحالي، الخطر ضئيل وتدريجي، لكن الصين لديها القدرة على كسب حصة كحصة احتياطي لها، والمثير للاهتمام هو أن الصين كانت واحدة من أبرز مشتري الذهب في الآونة الأخيرة.

مخاطر السوق

يعد اللعب في أيدي المضاربين على ارتفاع الذهب هو التقاء عوامل السوق التي تسبب مزيدًا من الضغط على الاقتصاد العالمي مما يعزز جاذبية الملاذات الآمنة.

أولاً، هناك تضخم مرتفع موثق جيدًا، والذي غالبًا ما يتم التحوط منه عن طريق شراء الذهب، وبينما بدأت الزيادات في مستوى التضخم في التباطؤ في بعض الأماكن، بما في ذلك الولايات المتحدة فإن أرقام التضخم الأساسية لا تزال ثابتة.

لمدة عام ونصف كان البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ينفذ سلسلة من زيادات أسعار الفائدة لمكافحة التضخم المتصاعد الذي وصل إلى أعلى مستوى في 40 عامًا في أكتوبر الماضي، ومع ذلك كانت النتائج حتى الآن مختلطة في أحسن الأحوال، لا يزال التضخم الأساسي (الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والغاز المتقلبة) مرتفعًا بمعدل سنوي يبلغ 5.3%، على الرغم من رفع أسعار الفائدة الفيدرالية 10 مرات متتالية، وعلى الرغم من التوقف المؤقت لسعر الفائدة في يونيو إلا أن البنك لمح إلى أن هناك المزيد من الارتفاعات في الطريق.

يقود ارتفاع أسعار الفائدة والتي بلغت ذروتها بالفعل المستثمرين للتوجه إلى الذهب، هذا لأنه مع ارتفاع الأسعار خلال دورات التشديد يصبح التمسك بالنقد وإقراضه أكثر ربحية، مما يؤدي غالبًا إلى تخلي المستثمرين عن المخاطرة عن طريق بيع الأصول مثل الأسهم، خلال هذه الأوقات يبحث المستثمرون أيضًا عن أصول غير مرتبطة ترتبط ارتباطًا فريدًا بعوامل الاقتصاد الكلي هذه، وغالبًا ما يتحولون إلى الذهب.

بينما كان أداء الذهب ضعيفًا مقارنةً بالأسهم والدولار الأمريكي الذي أدى إلى رفع أسعار الفائدة، شهدت دورات التشديد السابقة ارتفاع الذهب إلى أعلى مستوياته على الإطلاق في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.

ما يمكن أن يفعله ارتفاع أسعار الفائدة أيضًا هو تفاقم العجز المالي الأمريكي المثير للمشاكل بالفعل والذي من المرجح أن يقترب من 1.1 تريليون دولار خلال النصف الثانى من العام.

قد تتعرض الولايات المتحدة لضغوط شديدة بسبب مستوى ديونها المرتفع بالفعل وعجز الميزانية، قد يؤدي هذا إلى خلل في سوق الخزانة الذي قد يتميز بانخفاض الأصول وارتفاع العوائد وربما أزمة الائتمان، قد يؤدي تشديد السيولة الكبير إلى زيادة العائدات والضغط على النظام المصرفي الأمريكي والأصول المالية وبالتالي زيادة مخاطر الائتمان.

إن عناصر المخاطر المذكورة أعلاه (مخاطر السيولة وضغوط الائتمان وأزمة الائتمان واختلال سوق الخزانة الأمريكية وتقلب السندات والتضخم والضغط المصرفي الإقليمي) كانت صعودية تاريخيًا لأسعار الذهب.

علامات الركود

بالحديث عن الضغوط المصرفية، حتى الآن هذا العام شهدنا بالفعل ثلاثة من أكبر أربعة افلاسات مصرفية في تاريخ الولايات المتحدة، أعلن بنك سيليكون فالي افلاسه في 10 آذار/ مارس وسرعان ما تبعه انهيار بنك SVB وبنك سيجنتشر ثم بنك فيرست ريبابليك بعد سبعة أسابيع، على الرغم من أن حالات انهيارات البنوك الثلاثة في المجموع قد لا تبدو كبيرة إلا إنه لا يمكن التغاضي عن تداعياتها الاقتصادية.

احتفظت البنوك الثلاثة First Republic و SVB و Signature Bank معًا بأصول يبلغ مجموعها 532 مليار دولار متجاوزة 526 مليار دولار المملوكة من قبل 25 بنكًا انهاروا في الأزمة المالية العالمية، خلقت انهيارات البنوك الأمريكية الكثير من الشكوك حول مدي صحة القطاع المصرفي بما قد يؤثر على الاقتصاد الأمريكي.

إن المفاجآت السلبية الأخيرة في البيانات الاقتصادية الأمريكية رفعت فرص حدوث ركود خلال الأشهر الـ 12 المقبلة، حيث توفر تدفقات الملاذ الآمن إلى حد ما وسادة للذهب، كما تنبأ الاحتياطي الفيدرالي بحدوث ركود في وقت لاحق من هذا العام وإن كان “خفيفًا”.

وهذا يضع الذهب الذي يُنذر بأنه أفضل حماية ضد الاضطرابات الاقتصادية في دائرة الضوء على الأقل هذا العام وفي عام 2024.